水調歌頭 · 其二時居莆田

皋：水邊高地。
隰：低下的溼地。
彭門往歲：彭門，指彭城。爲徐州治所，蔡伸曾以徐州通判的身份率領過一支部隊北上援助燕山，與遼兵戰鬥，第二年方回。
看劍引杯長：用杜甫《夜宴左氏莊》“檢書燒燭短，看劍引杯長”原句。 

《水調歌頭·亭皋木葉下》是一首撫今思昔之作。上片由寫景入詞，映入作者眼簾的是亭邊的樹木。樹葉凋零，飄落地上，野外低溼處的菊花也已盛開。登高臨遠，秋意已濃，原來是重陽節就要到了。先點明時間、地點。眼前之景使作者不禁陷入了美好的回憶之中，他想起了彭門往事。那時自己才三十七歲，正值盛年、英姿颯爽、豪情滿懷，帶領着一支精壯的部隊，馳騁於戰場。閒暇時光，將士們在古球場歡宴，撫劍豪飲，議論古今興亡。這幾句話描寫了從前戎馬生活的一個消閒場面，用杜甫原句“看劍引杯長”入詞，把他們滿腔熱血，憂心國事，希圖建功立業的種種情緒暗含其中。
下片以“感流年”三句承上啓下，從上片的慷慨激昂轉入下片的蕭瑟淒涼。當時座中的英豪，一半都已凋亡了，而宋王朝也只剩下半壁江山。自己平生那豪情壯志、抗金的決心和願望，早已被現實消磨殆盡，只落得兩鬢如霜，飄泊在江南水鄉。一腔悲憤，無處可消，只有借酒澆愁。
《水調歌頭·亭皋木葉下》上下片情緒反差很大，上片豪放激烈，下片憤慨悲涼，在雄健俊爽之中蘊含着深沉的抑鬱。